今年宏观经济方面出现了一定的复苏，宏观经济政策不断加码来稳住经济增速。特别是在提振消费方面，出台了提振消费的专项行动以及消费品以旧换新等措施涨中宝，这些都是为了稳住消费，从而稳住经济增速。上半年我国经济出现了一定的复苏，上半年GDP也实现了同比5.3%的增长，超过了年初预定的5%左右的目标。在CPI方面，上半年增速为-0.1%，离2%的目标还有一定的距离，这也说明在下半年稳增长的政策还要不断加码。
从外部环境来看，今年面临关税战的冲击，中美谈判还在进行中，关税战对全球经济造成一定扰动，同时对全球资本市场也造成了一定冲击。但这次关税战对我们经济的影响没有那么大，我们也有必胜的信心去面对。美国总统特朗普发动关税战，我们要从容应对，尽量减少对出口的影响。过去几年我们也逐步在调整出口结构以及出口国家的占比，我国对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，减少对美国出口的占比能够减少关税战的冲击。另一方面，我们提高出口产品的结构，一些高附加值产品的出口逐步替代了低附加值产品的出口。上半年我国出口增速仍然实现了7%，在外部环境复杂多变的情况下取得这样的增长实属不易。
今年的主要看点涨中宝，我认为还是资本市场。我一直认为，一个牛市是拉动消费最好的手段，也是提振投资者信心最直接的方式。资本市场走强将极大提升投资者对我国经济发展的信心，同时也是实现物价温和上涨的重要方面。近期我国资本市场出现了向上突破的走势，两市成交量创了今年新高，周一单日超过3万亿，这是历史上第二高的日成交量。这说明，随着市场利好因素不断增多，投资者对后市的信心不断增强。
如果看当前市场上涨的原因，我认为是五路资金流入市场带来的行情。第一路是机构资金加仓，这段时间包括险资在内的机构投资者纷纷加仓权益资产，直接带动了银行股等大盘股的上涨，实现了指数向上突破；第二路是从债市出来的资金流入股市，股债平衡的跷跷板已经偏向于股票市场，最近股市大涨而债市出现大跌；第三路是居民储蓄搬家流入的资金，过去五年居民存款增加60万亿，而银行存款利息不断下跌，六大行一年期存款利率已经跌破1%，近期部分银行又下调了三年期存款利率至2%，居民存款需要找到好的资产来实现增值，而资本市场走强刚好为居民储蓄大转移带来机会；第四路是从产能过剩的传统行业退出的资本，这些资本需要实现转型，寻求投资回报，也为股市带来了更多增量资金；第五路是外资，今年外资加速流入中国资产，上半年外资流入101亿美元，下半年随着经济复苏以及行情走强，外资流入可能会进一步加速。这五路资金共同推动当前资本市场走出向上突破的行情，牛市趋势逐步确立。
与十年前相比，今年的牛市可能是一轮持续2至3年的慢牛、长牛，而不是快牛、疯牛。从领涨板块来看，科技创新板块是绝对的龙头。从年初开始，我就认为今年开启的就是科技牛行情。在经济转型的背景下涨中宝，以人形机器人、算力算法、AI应用、智能驾驶、创新药为代表的科技创新方向表现突出，这也是经济转型受益的方向。近年来我们大力发展新型生产力，成果极大提升了我国科技创新企业的盈利能力。因此，这轮牛市可以看作是政策推动、资金流入以及科技创新共同带来的结果。
今年市场的表现呈现出“哑铃型”的形态。一方面，大资金偏爱的低估值高股息板块出现大幅上涨，特别是银行股屡创新高，带动指数突破；另一方面，科技创新股大幅上涨，吸引了大量资金流入，带来了强劲的赚钱效应。而且现在上涨势头不减，很多传统板块还未表现，仍处于低位。后续随着行情进一步走强，可能会有资金扩散到更多板块，带动滞涨板块反弹。但值得注意的是，一些在经济转型过程中逐步走下坡路的行业可能不会有太大机会，例如房地产整体低迷，房地产产业链及其行业本身都难有大的表现机会。今年对产能过剩行业实施去产能、进行反内卷，也是为了改善行业产能过剩情况，减少价格战，推动行业回暖。这可能带来一定反弹机会，特别是新能源行业，如果去产能取得较好成效，有可能迎来回升。
总体来看，这轮牛市行情有望持续2至3年，而不是快牛疯牛。慢牛长牛的行情更有利于投资者获得较好的投资回报。从投资者情绪来看，随着行情深化，投资者信心不断增强。去年此时，市场处于2600多点的底部区域，基金几乎发不出来，很多新基金发行失败。而近期发行的权益基金首发规模很多超过10亿元。这从侧面体现出权益基金发行大大回暖，居民储蓄通过买基金入市的趋势已经形成，将为我国资本市场带来源源不断的增量资金。与高点时新基金一天发行100亿元相比，现在展现的还是偏向牛市初期的特征。目前基金发行没有那么火爆，但比去年同期明显回暖，这也显示当前市场可能仍处于牛市初期，是配置好股票、好基金的较好时间点。大家可以坚定信心，通过布局优质股票或基金，抓住这轮牛市的机会，真正实现财富增长。（观点供参考，投资需谨慎，图源：网络）
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